2013年3月30日，新加坡淡马锡控股公司中国区投资总监、清华经管学院1994级会计系校友罗奕出席清华会计高端论坛，做了题为“财务分析是个好裁判——同业巨头的竞争力比较”的讲座。论坛由清华经管会计专业硕士项目学术主任罗玫教授主持。

罗奕任职于新加坡淡马锡控股公司，并担任清华经管学院会计专业硕士资深校友导师。淡马锡控股公司以商业公司的机制运作和管理新加坡政府的资金，目前旗下管理的资产规模已达到1600亿美元，大部分为自有资金，这一点与其它世界一流私募股权投资（PE）主要依赖有限合伙人提供资金的模式有很大的不同；此外，在加入淡马锡以前，他曾在中国国际金融有限公司投资银行部工作过近十年，有丰富的债券承销、股权承销与并购实际经验。他坦言，投行经验对之后的私募股权投资有非常大的帮助。

罗奕就最近私募股权的市场情况做了简介。特别是2011年以来，由于中国经济发展速度回调与欧债危机等原因，国内大市震荡明显，并出现了IPO堰塞湖，使得A股市场走势不是太好，因此人民币私募股权投资有一定的困难。相反，最近海外结构的私募股权投资做得比较好，且有明显的政策性。从这个角度看，罗奕提醒立志于私募股权投资的同学要全面掌握各种技巧，不能只掌握纯程序性与纯法律性知识。

罗奕与学生互动

随后，罗奕首先从行业、业务、财务与资产不确定性四个维度向大家简要概述了他的投资分析框架。在大家对他的投资分析框架有了一定的轮廓后，罗奕又详细讲解了每个分析维度要考虑的因素，并通过实际案例加以详细分析。在行业维度，罗奕认为需要考虑市场供求、政策、技术等因素，并特别强调在分析当前的中国企业时一定要有国际视野，因为现在的中国企业承接大量的国外订单，所以有来自国内国外的两种需求。在业务维度，罗奕认为最主要的是分析一个企业的非财务因素，很大程度上就是企业的商业模式，也就是说企业的谋生之道它是如何赚钱。在财务维度，虽然分析的指标会有很多比如资产负债状况、现金流量情况，但是罗奕的视角是看企业的策略有没有在财务报表上体现出来。第四个维度是资产的不确定性，罗奕认为这个维度主要是寻找企业的黑天鹅尽量避免踩到企业的地雷，比如企业会存在的但并没有在报表中披露出来的或有负债。罗奕认为即使按照上面的分析框架已经较好地完成了对一个企业的分析，距离作出投资决策还有大量的工作。这些工作可以从三个方面深化，即构建价值评估模型、完成对企业有吸引力的定价与选择好的时间点。最后，罗奕从IT服务外包业、肉食加工业和水泥行业中各选了两家典型企业，为大家详细地讲述了如何利用上面的分析框架进行投资决策，并通过财务数据分析出不同企业的优劣势。

论坛持续了三个多小时，罗奕深入浅出的演讲激发了同学们的热情，现场的老师和同学就讲座涉及到的各种问题进行了交流互动。

罗奕（右）与被指导的会计专业硕士同学合影

【背景介绍】

清华会计高端论坛由清华大学经济管理学院定期举办，结合会计系罗玫教授开设的“会计实践专题”课程，定期邀请会计实践领域资深人士前来讲座，与同学们近距离分享他们的实践经验，旨在让会计专业学生深刻理解会计相关知识在各商业领域中的实践应用，并深入了解会计专业职业发展的方向和道路，为学生的职业选择和发展提供实际有效的帮助。（供稿硕士项目办公室编辑沟通办）